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美股科技股“泡沫”迹象再现 纳指会重蹈9月暴跌的覆辙吗?

来源:天天黄金  发布:大发欢乐生肖  2020/10/16  分享到:

  科技股最近的飙升,看起来有点似曾相识。虽然刺激方案的谈判毫无实质性进展,估值仍然高企,甚至有国会报告呼吁分拆科技巨头,但纳斯达克100指数本周一仍然大涨3.1%,创4月下旬以来最好的单日表现。过去四个交易日累计上涨7%。
  
  与此同时,衡量股价潜在波动率的指标并没有下跌,反而是同步上涨——与常识相悖。鉴于潜在波动率走势受到期权价格的指引,这种罕见的同步表明市场对股票期权的需求正在推动股价上涨。这与8月底、9月初科技股所经历的情况并无二致。难道科技股走出9月的暴跌阴影后,又要重蹈覆辙了吗?
  
  科技股看涨期权逼近到期日,引发需求飙升
  
  无论买家是散户还是软银这样的大型机构,市场对于科技股看涨期权的需求飙升在2020年已经变成了熟悉的故事情节。
  
  野村证券的麦克埃利格特(Charlie McElligott)在最新的一份研报中指出,看涨期权的大量买入是由单只的股票期权交易量推动的;随着在8月份交易的部分大型科技股看涨期权将于本周五到期,新的看涨期权需求大举卷土重来,迫使做市商做空Gamma,即买入更多的股票来进行风险对冲。
  
  周一,在十只成交量最高的期权合约中,苹果(NASDAQ:AAPL)的看涨期权占据了其中的四只;将于周五到期、行使价为125美元的苹果看涨期权有31万张合约易手,成交价比上周五的收盘价翻了两番。亚马逊(NASDAQ:AMZN)的看涨期权成交量已经触及过去五天均值的两倍,刚刚过去的周五,其成交量更高达34万张,创下自1月份以来的最高水平。
  
  除了看涨期权交易量的飙升之外,还有一个关键条件是低流动性。早在上周,摩根大通策略师奎格(Shawn Quigg)就称,市场的低流动性环境为做市商的做空Gamma做好了铺垫,这会进一步放大市场的走势。
  
  泡沫会被马上戳破吗?
  
  当然,推动科技股价格走高的可能是一些更为简单的原因,比如说近期大型科技股表现不佳。在周一的大涨之前,纳斯达克100指数在10月份的表现落后于罗素2000小盘股足足6个百分点,是三年来最差的相对收益率。
  
  又比如说一些基本面催化剂,像是苹果14日凌晨的新品发布会,和亚马逊13、14日的Prime Day会员日。此外,RBC Capital Markets将苹果的目标价上调至132美元,比上周五的收盘价高出约13%;德意志银行也上调了Facebook(NASDAQ:FB)、谷歌母公司Alphabet(NASDAQ:GOOGL)等科技巨头的目标价,预计数字广告将强劲复苏。
  
  看涨期权的飙升并不意味着科技股将马上迎来暴跌,市场仍有可能维持泡沫状态一段时间。
  
  值得注意的是,这次科技股的上涨与8月有一个不同点是:最新的CFTC持仓报告显示,纳斯达克100迷你期货的净非商业空头仓位仍然维持在高位——两周前它们飙升至纪录高位。也就是说,虽然纳斯达克100近期已经有所反弹,但机构投资者仍然维持看空。而在8月份,机构仍然是多头为主。
  
  换言之,除了看涨期权需求飙升引发的做空Gamma式行情之外,周一纳斯达克100指数的上升在一定程度上也是轧空行情。
  
  但是,既然已经看到了与8月份同的泡沫迹象,投资者就无法完全忽视9月回调行情重现的可能性。正如Interactive Brokers首席策略师索斯尼克(Steve Sosnick)所说,股票价格与隐含波动率同步走高始终是一个反转的警告信号,表明期权市场似乎过于自满。

 

 
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